KB资产宝信软件：2025年营利双降，关联方贡献五成收入，新业务难扛大旗

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　　来源：证券之星

　　受钢铁行业长周期减量调结构影响，宝信软件（600845.SH）于2025年交出了一份营利双降的成绩单，公司归母净利润同比跌近四成。

　　证券之星注意到，软件开发及工程服务业务收入及毛利率双双下滑，拖累了公司的业绩表现。收入下滑之际，公司对关联方的依赖程度被进一步放大，其关联交易同比出现大幅增长，贡献了超五成的收入。面对业绩下滑压力，公司正积极拓展海外市场，布局机器人及PLC等业务，但上述业务对公司业绩贡献有限，暂难支撑营收增长。

　　01．支柱业务收入及毛利率双双下滑

　　公开资料显示，宝信软件提供以钢铁业为代表的流程型制造数字化、智慧化综合解决方案，核心业务可分为软件开发及工程服务、服务外包两大业务板块。

　　2025年，受钢铁行业长周期减量调结构影响，公司出现营利双降的情况。报告期内，公司实现营业收入109.72亿元，同比下滑19.59%；归母净利润为13.05亿元，同比下滑42.4%。其中，公司Q4实现收入39.19亿元，同比下滑0.8%；归母净利润为2.07亿元，同比下滑38.18%。

　　证券之星注意到，宝信软件收入下滑主要受软件开发及工程服务业务的拖累。

　　软件开发及工程服务为公司主要收入来源，该业务依托于宝联登平台构建自主可控的工业软件产品，向钢铁、有色等行业提供全场景解决方案。2025年实现收入71.64亿元，同比下滑27.71%，占总收入的比例为65.29%。同时，该业务毛利率为25.78%，同比下滑了5.36个百分点。

　　同时，系统集成设备业务为公司非核心业务，近年来收入持续缩水。2025年，该业务实现营收仅0.28亿元，同比下降56.8%，占总收入比例不足1%。同期，该业务毛利率为10.27%，同比下滑了0.19个百分点。

　　虽然公司的服务外包业务（包含信息系统运行维护、云计算运营服务、IDC运营服务）实现增长，但增速有所放缓。2025年，外包业务收入为37.65亿元，同比微增2.98%，较2024年的4.73%有所放缓，其增量无法对冲传统主业的大幅下滑。同期，该业务毛利率为42.96%，同比下滑了1.97个百分点。

　　在上述三大业务毛利率全线下滑的背景下，公司销售毛利率为31.69%，同比下滑了3.08个百分点，已连续三年出现下滑。宝信软件解释称，受钢铁行业宏观周期影响，客户成本控制压力传导，近年来新签订单毛利率有所下降。

　　进一步研究发现，宝信软件关联交易占比较高。宝信软件作为中国宝武实际控制、宝钢股份控股的企业，公司长期以来为宝武集团及其下属子公司提供信息化与自动化技术解决方案，因此公司主营业务关联交易持续存在。

　　2025年，宝信软件前五名客户销售额为75.45亿元，同比增长76.03%，占年度销售额的比例由31.41%大幅增至68.77%。其中，关联方销售额为57.81亿元，同比大幅增长131%，占年度销售总额的比例由18.37%增至52.69%。

　　值得注意的是，宝信软件的存货规模与营收变动趋势背离。2025年，公司存货金额为40.8亿元，同比大幅增长49.81%，主要系公司年末在执行项目增加所致。面对业绩压力，公司正在进行费用管控。2025年，公司销售、管理及研发费用均出现不同程度的下滑，三项费用合计金额为20.06亿元，整体下滑了5%。

　　02．海外、机器人等业务体量有限

　　证券之星注意到，为应对钢铁下行趋势，宝信软件也在拓展海外业务，公司的西芒杜铁矿智慧矿山项目已顺利投产，但海外收入转化仍需时间。结合业绩来看，公司来自境外业务的收入占比较小，仅为3.6亿元，占总收入的比重不足4%。

　　与此同时，公司确立了“1+X”业务架构。其中，“1”是以数智化业务为核心，依托自主工业软件，推动信息化与自动化向智能化升级；“X”则涵盖算力中心、工业机器人等新兴领域。

　　据了解，公司在机器人领域布局已久，过去以提供解决方案为主，2023年底增资控股图灵机器人后，形成了产品、工程、服务完整的体系，其规划产能近2万台，覆盖工业、协作及人形机器人。2026年，公司还将推出具身智能场景样机，业务从钢铁、3C等向矿山、有色等行业拓展，并开放机器人全生命周期管理平台赋能用户。

　　2025年年报显示，子公司图灵机器人营收和净利润分别为4.23亿元、550.84万元，对公司整体业绩贡献十分有限。不仅如此，与2024年相比，图灵机器人净利润同比跌超八成。

　　在算力中心方面，宝信软件正在持续推进宝之云算力中心各基地项目建设、市场拓展和能力提升，重点深挖马鞍山、南京、武汉等地存量资源。在PLC国产化领域，公司天行系列PLC产品现已在钢铁行业完成 60%场景验证，在半导体领域实现规模化应用，后续将加快规模化生产。

　　但有观点认为，公司虽然在PLC国产化、工业机器人等领域的技术研发上取得了阶段性成果，但目前整体仍处在投入期，短期内难以形成规模化营收并作出利润贡献。

　　需要指出的是，宝信软件所处的工业软件正迎来以“AI+”为主导的深刻变革，随着“工业软件+AI”模式的深入推进，行业大模型、智能工业软件及工业智能体正成为发展重点。

　　在这一背景下，公司以“四重 AI+”为应用方向，推动AI在治理、制造、服务与研发创新等领域全面落地，将AI深度融入公司全业务体系。对于市场关注的AI相关收入，公司表示，当前已有相当规模业务收入包含AI技术贡献，但由于行业尚未形成统一清晰的AI收入界定标准，相关收入难以精确拆分。

　　不容忽视的是，人工智能在工业领域的研发与应用尚面临挑战。有分析指出，当前企业对AI的应用多局限于单点场景，尚未深入核心业务流程，且行业缺乏“业务+技术”的复合型人才。（本文首发证券之星，作者|李若菡）